21世纪经济报道特约记者 庞华玮 广州报道 今年中国创新药行业出现前所未有的价值重估网上实盘合法配资平台公布，年内万得创新药指数大涨逾20%，港股创新药指数更是涨超45%。
随着创新药板块上涨，近一个月，不少创新药企业被机构密集调研，包括百济神州-U、迈威生物-U、华纳药厂、艾力斯等均被大量机构调研。这一现象反映出在当前市场环境下，机构对创新药板块的投资价值给予了特别关注。
有投资人士认为，2025年是创新药三年以上投资周期的元年，持续看好创新药行业长周期、大级别的投资机会。
机构热情调研
截至6月3日，去年“9·24”行情以来，医药板块整体呈现复苏态势，万德医药生物指数大涨33.45%，今年以来上涨12.58%，尤其是近一个月反弹明显，上涨9.83%。
其中，创新药板块表现格外亮眼，万得创新药指数去年“9·24”行情以来上涨50.06%，今年以来上涨22%，近一个月累计上涨14.41%。
而创新药板块中，今年又以港股创新药表现最佳，港股创新药指数年内累计涨幅更是超过45%，近一个月累计上涨约13%，成为市场关注的焦点。
展开剩余80%伴随着创新药板块上涨，近一个月，多家创新药企业被机构密集调研。
Wind数据显示，5月份，百济神州-U被256家机构调研，迈威生物-U被101家机构调研，华纳药厂被83家机构调研，艾力斯被60家机构调研。
总体来看，整个5月份网上实盘合法配资平台公布，144家创新药和生物科技的上市公司被机构调研188次，近1300家机构参与调研，此类调研中有大量涉及创新药。
从近期调研情况看，市场对创新药板块的关注度持续上升。
比如，21世纪经济报道记者发现，Wind数据显示，机构对创新药行业的调研自2022年起开始飙升（2021年前5个月调研家数不足2000家，2022年同期这一数据升至近6600家），但2022年的调研内容与如今相比，已出现明显变化。
对此，格上基金研究员托合江介绍，2022年调研创新药行业，调研焦点主要在仿制药、原料药，关注集采政策影响和成本控制。今年调研创新药板块，调研焦点在于ADC、双抗、细胞疗法等前沿领域，关注临床数据、License-out潜力、国际化进展。
“早在2022年机构对创新药有所关注，但是没有形成板块效应。随着License-out交易增加，2024年首付款达41亿美元，机构对创新药的关注增加，调研转向创新药管线进展。”托合江说。
大涨背后
在回调4年后，创新药何以近期成为医药板块的“关键引擎”？
永赢医药创新智选基金经理单林表示，这一波创新药的爆发，不是偶然，而是国内医药工业发展的必然，也是创新药行业发展的历史规律，因为创新药研发的特点是长周期、高投入，在过去5-10年的创新药研发早期阶段，无数项目铸就了CXO企业的业绩持续高增，并催生了CXO板块2018-2021年的大牛市，而现在当下，创新药过去5-10年的厚积薄发到了开花结果的时候。随着越来越多的创新药上市、进入医保、放量，甚至有优质创新药实现了海外放量。越来越多的企业将从无收入、无利润，往报表端非线性增长演绎，创新药板块也将真正迈入不仅靠临床催化，也依托报表高增促进的持续景气周期。
此外，景顺长城港股创新药50ETF基金经理金璜还指出，在资金面方面，流动性改善助推了港股创新药的大涨。今年港股创新药相关ETF基金规模、成交额、融资余额屡创新高，杠杆资金和外资加速回流，南向资金年内净买入超6000亿元，流动性显著提升。此外，美联储降息预期下，港股创新药对美债利率敏感，估值扩张弹性强于A股。
此外，年初以来DeepSeek掀起了科技资产价值重塑热潮，很多创新药企借助AI技术加速药物研发，降本增效。
那么，创新药板块行情是否具有可持续性？
托合江认为，随着多款创新药获批上市，重磅BD（business development，业务发展）交易落地，创新药出海，推动行业景气度持续。而估值方面，港股创新药指数的市盈率27倍，为上市以来由低到高17.51%的分位点，估值仍有提升空间。
单林认为，创新药是目前医药所有细分赛道中，中期维度基本面相对更好、逻辑更顺的板块。创新药标的是全市场各类资产中，有业绩、有空间、能兑现的科技股，当下的创新药或许类似于2018-2019年的CXO，新药行情有望具备中期持续性。
中欧基金指出，未来三年，中国是海外药企引进创新药品的关键阵地。海外跨国药企的成长历史本身也是一部并购史。值得注意的是，未来三年，欧美医药行业将迎来专利悬崖，专利到期带来的损失预计累计达到2000亿美元。因此，跨国药企正在全球搜罗创新药资产，收购到自己的管线中，其中，来自中国的资产占据半壁江山。究其背后，中国的创新药资产能以相对更便宜的成本获得性价比更高的药品，即中国凭借工程师红利带回很多新的靶点和技术，在药品改良和优化上获得头筹。
同时，中欧基金认为，中国创新药临床开发数量跻身全球第一，主要品种实现在美国的商业化。比如由中国研发、在美国上市的创新药特瑞普利单抗，其定价是中国市场的32倍，呋喹替尼和泽布替尼的定价分别是中国市场的24倍和10倍。未来三年也将是世界级创新药在美国上市的时期，包括双抗、ADC，有机会成为全球销售峰值排名前十的品种。
平安基金基金经理周思聪认为，目前创新药处于海外出海市场和国内医保市场的双重提振周期，2025年是中国创新药行业的“三个元年”——收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行业有望迎来系统性投资机会。
周思聪指出，从短期来看，2025年将是创新药企业收入集体放量的起点。而从中期维度看，2025年至2028年将是中国创新药企业集体步入盈利期的关键阶段。
“2025年是创新药三年以上投资周期的元年，持续看好创新药行业长周期、大级别的投资机会。”周思聪说。
金璜表示，展望今年全年，港股创新药预计仍将是医药主线，近期市场对仿创结合标的关注度提升网上实盘合法配资平台公布，有望成为短期资金主线。细分赛道上，出海逐步兑现标的、潜在出海标的、国内销售放量标的、冲击港股通标的、仿转创标的等有望迎来估值抬升。同时，AI+医药融合赛道、医疗器械与CXO同样值得关注。
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